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航空&铁路行业：A 股龙头估值低、盈利低，匹配度与美股相近。物流行业：A 股龙头估值合理、盈利中等，匹配度与美股相近。金属、非金属与采矿：大部分 A 股龙头估值偏高。宝钢股份估值偏低，盈利与估值匹配更具吸引力。其他龙头估值偏高。过去几年，部分周期龙头正在经历“周期蓝筹化”，我们已经看到，盈利稳定性成为提升估值的关键。

投资策略：战略性配置周期核心资产——周期核心资产：三大合力共同推动价值重估。——从景气角度：关注风电、汽车、电动车等景气向上或有望迎来拐点的板块。风险提示：1、商贸摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。报告正文回顾：19年12月14日年度策略于全市场率先提出《2020，周期重估》。12月21日《战略性看多周期核心资产》，12月29日《周期核心资产：将迎历史性重估》强调三大合力将推动周期核心资产重估。1月5日《继续看多周期核心资产》。1月9日《全球估值比较：哪些周期核心资产被低估？》系统性比较全球周期核心资产的估值。

大和表示，高利润的业务增加，可增加建造商的销售组合。虽然建造商对于新的PPP订单监管和风险控制更加保守，但大和认为，项目的实行会增加，带来更高的收入。而政府提供财务刺激方案和促进地方政府债券的发行，预计第三季合约订单会增加。另外，中国铁建早前公布145量MU的投标，并计划第四季再释放另外150量的投标。大和也预计，中车及中车时代电气（03898）在铁路范畴，将有较预期好的收入增长。

“根据广告平台要求，点击广告链接，并成功下载、安装完成链接中的产品才算一个有效点击，才会支付推广费用。”办案民警称，在提交的正规APP软件通过审查并获得平台下发的广告后，犯罪嫌疑人开始偷梁换柱，将本应挂在正规APP上供用户点击的广告挂在作弊APP上。这种作弊APP是不能被用户正常下载使用的，但犯罪嫌疑人则可以在上面通过技术手段，模拟真人点击广告的效果，伪造APP流量，骗取广告联盟平台的广告推广回报。“该团伙模拟真人点击，变化不同的模拟手机参数，让广告公司误以为这些都是真实的用户数据。实际上，一个嫌疑人在电脑前用作弊软件完成点击，每天能伪造虚假下载量300~400次。”

T.Rowe Price驻伦敦投资经理Dean Tenerelli表示，在他看来，这是一种非常典型的商业周期结束的情境，并称，投资者对公司的预期颇高，公司估值也非常高，最终商业活动开始放缓，经济和企业利润增长势头也开始放缓。经纪公司TD Ameritrade Inc首席市场策略师JJ Kinahan对华尔街日报表示，投资者正对整个市场的资产进行重新定价，而这个过程将持续到今年年底。

百度回应称，“前不久，百度机房搭建网络传输通道，被北京通信管理局审查后，我们认识到这是违规行为，我们诚恳接受通管局的批评和处罚，并正在按要求积极配合整改。”根据北京市通信管理局11月13日公布的消息，在部所通报的涉嫌违规企业名单中，涉及北京地区责任的企业共有39家，其中有腾讯、百度、鹏博士等大型互联网企业十余家。检查中，对拒不配合检查的百度公司，北京管局结合举报线索，抽调了三家基础电信企业以及中国信息通信研究院等专家组成了检查组，最终确认了百度公司的违规事实。依据《电信业务经营许可管理办法》对百度公司实行了行政处罚，予以警告并处以2万元罚款，同时将百度公司列入了电信业务经营不良名单。